创元期货正规 合法吗？价值投资应该去“标签化”
l 首先是本金的相对安全，其次才是预期满意的收益
l 价值投资理论起源于20世纪30年代，盛行于20世纪70年代至80年代金融市场快速发展的美国。被称为华尔街教父的本杰明格拉哈姆首先提出了这一理论，然后被著名投资大师沃伦巴菲特发扬光大。可以说，巴菲特对价值投资理论的发展、推广和继承起到了积极的作用。
l 价值投资的定义
l 从经济学的角度来看，价值是人类用来衡量达成精神共识所消耗的物质资源的尺度。我们可以从复满嘴的基本定义中大致理解“价值”的含义。价值其实是一种度量，标准是“标尺”或“标尺”。测量过程中有两个变量，一个来自于事物本身，另一个是尺度的尺度。本杰明格拉哈姆在他的书《有价证券分析》中也给出了投资的明确定义。“所谓投资，是指通过认真的分析和研究，有望保护资本并获得满意回报的行为。如果不满足这个条件，就是投机”。由此可见，投资首先是本金的相对安全，其次是预期的满意收益。
l 股市的价值投资
l 价值投资理论最初源于股票交易，后来又衍生于整个金融市场。从广义或相对宏观的角度来看，股市的价值投资就是把相对低估的股票挖出来，期望买入后收益持续增长。其实这种认知太简单了，价值投资是“标签化”的。价值投资本身就是一种投资方法或投资理念，对于不同的投资群体是不同的，有些硬性指标也不是一成不变的。给价值投资贴标签是市场行为的主观假设，不是真正的市场化投资理念。在日常交易中，这种“贴标签”的价值投资理论随处可见，而且种类繁多。
l 在股票市场上，最常见的方法是用价格来衡量股票价值。投资者往往认为便宜的股票更有投资价值，未来的成长空间可能更大。价值投资理论明确告诉我们，投资需要仔细研究，本金相对安全，但并不意味着低价买入股票就是价值投资。另一种是把个人投资想法贴上“价值投资”的标签。这类投资者有一定的投资经验，理解并推崇价值投资理论，在投资过程中往往会将自己的投资理念“覆盖”或“叠加”在真实的价值投资理论上，即把自己的理念贴上价值投资的标签，但本质只是对自己投资理念的一种虚拟定义。科学有效的基金管理也是价值投资的重要组成部分，一些片面盲目的基金管理也被公认为价值投资的“标签”。
l 价值投资理论非常关注投资者的“标尺”变量是否与股票走势相匹配，即股价波动是否超过投资者资金管理的要求。价值投资有两个“标尺”，第一个标尺是自身，其承受能力受投资者自身成长经历和周边环境影响，其衡量标准相对固定但存在个体差异。第二个统治者是市场。股价的波动是一步一步呈现的，频率和大小是有区别的。和风险一样，分为高、中、低三个层次。我们需要区分的是一般市场风险和差异化市场风险的区别。一般市场风险由公众投资者承担的平均风险决定，而差异化市场风险由投资市场中的个体群体决定。如何根据自己的承受能力匹配投资过程中的高、中、低风险，进而定义整体的投资模式，这就是所谓的价值投资，否则只能是一种贴标签的、僵化的、表面的伪“价值投资”。
l 商品期市的价值投资
l 如果股票市场的价值投资有些虚构，无论是股票本身还是企业的盈利能力和发展前景都不能简单物化，那么对于商品期货市场来说，价值投资可能更具体、更有形、更可见。从商品期货交易的本质来看，商品期货交易是一种标准化的商品合约，合约对应的是大宗商品本身。商品价格必须围绕价值波动，这使得我们相对容易通过商品本身的价格来判断期货合约的走势。我们可以简单地将现货价格与期货价格进行比较，完成价值投资，也就是说，在历史底部区域买入，在历史高点区域卖出。这是一种价值投资，但是太狭隘了。
l 从商品价格的长期趋势来看，价格的历史高点和低点都存在一定的周期性，即我们往往处于周期中，而不是处于周期的两端或交替阶段，因此如何进行价值投资就变得相对复杂。需要肯定的是，商品期货价格的变化必须基于商品本身相应的价格变化，但这并不是期货合约价格的整体决定，因为资金成本、储存成本和市场预期完全构成了商品期货价格的变化趋势。这是商品价值投资所涉及的全部因素。从价值投资的角度来看，商品的供求和未来预期一定是影响价格变动的最重要因素，所以价值投资离不开供求格局的研究，这也符合价值投资的定义。
l 另一方面，从保证本金安全的角度来看，期货交易本身属于融资融券交易，其风险已经提高，因此需要对交易风险进行对冲。简单来说，套期保值可以理解为交易本身的风险套期保值，比如套利和套期保值。其实“资本对冲”也是一种风险管理，是价值投资的重点。所谓资本套期保值，就是利用剩余资金的优势来控制持仓风险的一种最优的持仓保证金与剩余可用资金的比率。在日常交易中，很容易看到期货价格有时明显低于或高于商品本身的价格，也就是说价格明显偏离价值，属于上述市场预期问题。我们不能简单的认为期货价格回归现货价格就是价值投资。也许生产成本、原材料、无风险利率走势等因素的变化会导致商品本身价格的变化。所以仅仅根据价格回报来判断是否是价值投资是有失偏颇的。
价值投资是个性化投资，是对市场的自我认知，不是鹦鹉学舌，学步学步；价值投资是一种多元化、宽泛的投资，不是遥不可及，即使你我相隔万里。
